烟台氨纶：不是军工 却能超越军工的上市公司

　　烟台氨纶：不是军工 却能超越军工的上市公司
　　

    “不是军工，却能超越军工的上市公司” 烟台氨纶能否跟上产业复苏脚步
　　近日，新乡化纤(000949),山东海龙(000677)等公司都出现较大幅度上涨。 业内人士分析,化纤类上市公司毛利率有所上升,盈利能力将有所增强，整个行业进入上升通道。而众多投资者却在关注正处于停牌之中的烟台氨纶，不少投资者表明希望公司能尽快复牌，能尽快跟上行业复苏的脚步。笔者发现虽然负面报道自上市前就没有平息过，但这并不影响这家企业良好的基本面与未来的前景。不少投资者表示对十几年前的事并没有多大兴趣，他们更加关注的是现在与未来的发展。
　　双输局面？双赢局面？
　　面对近期的负面报道，不少中小投资者很担心会形成一个双输的局面。公司管理层不得不花很大精力应对媒体、公众投资者以及相关的事，而没有精力放在经营上。
　　而氨纶、芳纶行业自2008年陷入产能过剩、价格下跌局面后，2009年一季度开始，已经开始明显复苏，公司如果不抓住这个时机积极应对，公司的业绩必然受到影响，最后还是会影响投资者利益。很明显企业与投资者双输局面是大家所不愿意看到的。” 但经历了上市前的媒体风波后，烟台氨纶显然已在慢慢适应作为一家公众公司的身份。这家虽然于2008年才在中小板上市，但却是一家发展历史较长的公司。烟台氨纶作为国内高端特种纤维行业的龙头企业，发展至今近10年时间一直领跑氨纶行业。公司专业从事高科技特种纤维的研发与生产，是全国首家氨纶纤维生产企业。公司主要产品为氨纶纤维、芳纶纤维，属新材料领域，技术含量高、附加值高，是化纤行业的高精尖产品。也是目前国内氨纶行业龙头企业和最大的芳纶纤维制造企业，为国内规模最大的特种纤维生产企业。公司主要产品为氨纶纤维、芳纶纤维，属新材料领域，技术含量高、附加值高，是化纤行业的高精尖产品。也是目前国内氨纶行业龙头企业和最大的芳纶纤维制造企业，为国内规模最大的特种纤维生产企业。 2008年经过一轮繁荣后，氨纶行业归于沉寂，价格的快速下跌使行业盈利急剧下降。但烟台氨纶及时将战略扩张主要放在芳纶上，使公司能在金融危机中保持相对稳定的发展。作为特种纤维之一的芳纶，因其芳香族主链结构而具独特性质，是高模量高强度特种纤维的典型。而对位芳纶（1414）则更有望大量进入要求苛刻的军工领域。但芳纶的需求受制于供给的紧张，杜邦自上世纪60年代首次实现了芳纶1313的工业化之后，在较长时间内完全垄断着芳纶的技术和市场。国际上诸多企业不断努力突破但除日本帝人等少数企业外均未成功，尤其是芳纶1414的技术壁垒更高。而目前烟台氨纶芳纶1414中试正在进行中，这将使公司成为除杜邦和帝人、韩国可隆之外的第四家、国内唯一可工业化生产1414的企业。近期，氨纶价格已走出低谷 近期，氨纶价格从最低价4万元/吨左右开始逐步回升，涨到了4.7万元/吨左右。目前，氨纶供应紧张，价格仍有继续上涨空间。导致氨纶价格上涨的主要原因，既有原料价格上涨因素，也有下游需求转旺拉动，还有5月8号协会开会协调价格推动了价格上涨。 机构投资者认为，烟台氨纶经历了媒体风波及行业低谷，能仍然保持稳健发展，对企业也不失为一种考验。毕竟作为一家上市公司，媒体及公众的监督是有必要的，会使企业从各个方面加强自我约束，提高企业的治理能力与透明度。笔者发现，众多投资者面对烟台氨纶问题认为“冬天并不可怕，这次金融危机几乎对所有的行业都造成了巨大冲击，问题的关键是积极应对，烟台氨纶最好的方法，就是把公司经营好，把特种纤维的创新、生产工作做好。”有些投资者也认为历史的问题有当时特定的历史背景，不能吹毛求疵的来看待，纠缠于历史问题，也对上市公司发展很不利。企业全力经营好企业，媒体发挥好监督作用，这个市场才能平衡稳定发展，才能有双赢局面。
　　机构广泛看好芳纶1414
　　烟台氨纶的芳纶业务，成为基金经理选择烟台氨纶最主要的理由之一。有的机构甚至认为烟台氨纶是追赶杜邦的特种纤维行业领跑者。芳纶1414的发现被认为是材料界发展的一个的重要里程碑，不少研究员认为技术和资金是其他厂商进入芳纶行业的有效壁垒,该行业寡头垄断特征明显。相比于近期媒体关于烟台氨纶的一些质疑,更多的投资者还是注重于企业目前的基本面与未来的成长性。值得注意的是，烟台氨纶虽然是一个中小板上市公司，但却是一个基金扎堆的股票。机构投资者表示高度认同烟台氨纶将重心放在芳纶的研发和生产,并紧跟其他高性能纤维的发展战略， 截至，2009年一季报，烟台氨纶前十大流通股东被基金、社保、QFII全部占据。10家机构合计持有761.99万流通A股,分别占总股本6.07％，流通Ａ股23.80％。 “公募机构看好烟台氨纶，特别是在受金融危机冲击的2008年，并没有放弃的原因是，它的新产品具有核心竞争优势，特别是芳纶1313、1414两个项目。” 据笔者了解，芳纶1414何时投产一直是机构密切关注的问题。芳纶1414的发现被认为是材料界发展的一个的重要里程碑。芳纶1414有极高的强度，大于28克/旦，是优质钢材的5～6倍，模量是钢材或玻璃纤维的2～3倍，韧性是钢材的2倍，而重量仅为钢材的1/5。（芳纶1414的强韧性也使其裁切与加工异常困难，需要昂贵的专用工具）。芳纶1414首先被应用于国防军工等尖端领域。美、俄、英、德、法等许多国家军警的防弹衣、防弹头盔、防刺防割服、排爆服、高强度降落伞、防弹车体、装甲板等均大量采用了芳纶1414。除了军事领域外，芳纶1414已作为一种高技术含量的纤维材料被广泛应用于航天航空、机电、建筑、汽车、海洋水产、体育用品等国民经济各个方面。因此，在机构界，烟台氨纶被基金经理认为“不是军工，却能超越军工的上市公司”。不久前，到山东省科学技术厅等单位也正式通过了烟台氨纶为2008年第一批高新技术企业。公司自获得高新技术企业认定后三年内（即2008-2010年），享受10%的所得税优惠，即按15%的比例缴纳所得税。中投证券认为，“公司目前芳纶1414中试已经成功，这减少了产业化的不确定性，有助于提升公司信心。100 吨中试项目顺利投产为1000 吨的产业化项目提供了技术基础，由于中试是难度较大的一关，中试成功极大提高了公司对生产芳纶1414 的信心。由于采购产业化生产设备还需1.5 年，预计2010 年中期有望实现1000 吨的产业化。” 盈利方面，芳纶1414 技术壁垒高，需求刚性，毛利率将保持在48%左右。目前国内尚无国产芳纶1414，所需材料均从杜邦或日本帝人公司进口，目前严重供不应求。中投证券认为，芳纶1414 不含税价约26 万/吨，产业化后每年增加收入2.6 亿元，占公司总收入的13%-15%，毛利率将维持在48%左右。